曠視科技：阿里撐腰 AI可“溢價(jià)”？
由于人工智能技術(shù)逐漸融入消費(fèi)者生活，各類AI公司如雨后春筍般冒出。而有AI巨頭之稱的曠視科技，在經(jīng)過9輪股權(quán)融資之后，終于向港交所遞交了招股說明書。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，早在上市前，曠視科技估值便超45億美元，以2018年收入計(jì)算，該公司的市銷率高達(dá)20倍。AI巨頭的身份能否撐起如此高的估值，從招股說明書中可一探究竟。
三大業(yè)務(wù)構(gòu)成
根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，曠視科技的業(yè)務(wù)主要分成三類：個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案，其中個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案又可以再細(xì)分成SaaS業(yè)務(wù)和個(gè)人設(shè)備業(yè)務(wù)。人工智能技術(shù)的應(yīng)用重點(diǎn)是要找到落地場景，曠視科技找到的落地場景是人像識別。曠視科技2012年推出第一個(gè)主打產(chǎn)品是Face++，這是一個(gè)人工智能開放平臺，用戶可以接入曠視科技的API，獲準(zhǔn)使用軟件開發(fā)工具包，進(jìn)行人像識別應(yīng)用的開發(fā)，并且按調(diào)用量計(jì)費(fèi)。
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隨著技術(shù)提升和數(shù)據(jù)積累，曠視科技開發(fā)了更加標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，主要是人臉解鎖和人臉支付的解決方案。根據(jù)灼識咨詢報(bào)告顯示，曠視科技是我國最大的云端人臉識別解決方案供應(yīng)商，占市場份額60%。在2018年中國制造的安卓手機(jī)中，有70%由曠視科技提供的人臉識別解鎖方案，其中當(dāng)然不乏國產(chǎn)手機(jī)巨頭小米、VIVO、OPPO。
（來源：曠視科技招股說明書）
雖然個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案的客戶不是C端客戶，而是各種手機(jī)廠家或者應(yīng)用軟件開發(fā)商，不過其應(yīng)用是由C端客戶使用。曠視科技另外的兩個(gè)業(yè)務(wù)則無論是客戶，還是應(yīng)用都是B端用戶。
智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，曠視科技的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案開始于2015年，主要運(yùn)用于公共安全管理和交通優(yōu)化，主要客戶是地方政府。因?yàn)檫@方面的業(yè)務(wù)需要在攝像頭的基礎(chǔ)上運(yùn)用，所以競爭對手不乏來自傳統(tǒng)攝像頭行業(yè)的非人工智能技術(shù)公司，并且該領(lǐng)域依然由這些公司主導(dǎo)。
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城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案的業(yè)務(wù)大多數(shù)是項(xiàng)目形式并且非標(biāo)準(zhǔn)化，為了項(xiàng)目更好的實(shí)施，解決方案不再拘泥于軟件，硬件的布局、優(yōu)化也有所涉及。所以該業(yè)務(wù)是軟件業(yè)務(wù)的延伸，可以使用特有的軟件技術(shù)，結(jié)合硬件布局，設(shè)計(jì)出特有的系統(tǒng)。
供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案同樣是項(xiàng)目型的，該業(yè)務(wù)開始于2018年，主要客戶是物流公司和零售企業(yè)。曠視科技開發(fā)的分揀機(jī)器人可以幫助物流公司快速分揀包裹，減少人力輸出，增加效率。
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此外，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)還針對零售客戶運(yùn)用人臉識別技術(shù)，開發(fā)出顧客識別系統(tǒng)、商品計(jì)算系統(tǒng)（在零售店看到的人臉識別機(jī)器）和客流統(tǒng)計(jì)分析，以此提高線下零售店的數(shù)字化運(yùn)營。
業(yè)績高速增長
隨著業(yè)務(wù)體系的逐漸完善，曠視科技業(yè)績快速增長。以下是智通財(cái)經(jīng)APP整理的曠視科技業(yè)績情況：
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從年度的角度來看，總收入增速保持高增速。不過從細(xì)分來看，主導(dǎo)2016和2017年增長的個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（SaaS）在2018年降速非常明顯，從2017年的183%的增速下降至2018年的24%。2018年總收入的高增速主要得益于城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高增速，并且體量增加到10億元的級別，成為公司收入最大的業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)2018年才出現(xiàn)，體量尚小，影響不明顯。從半年度的角度來看，雖然個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案（SaaS）增速反彈，但是總收入增速下降至210%，并且供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增速并不像前兩個(gè)業(yè)務(wù)那樣具有爆發(fā)力。
從毛利率來看，曠視科技總收入經(jīng)歷了一輪規(guī)模效應(yīng)的提升，毛利率從2016年的31%提升至2018年的65.2%。
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結(jié)合收入細(xì)分來看，毛利率的提升主要來自個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，SaaS業(yè)務(wù)在2019年上半年的毛利率再上一個(gè)臺階至87.2%，主要是因?yàn)樵贫朔⻊?wù)成本和數(shù)據(jù)源成本減少所致，這也體現(xiàn)該業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)。個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案的個(gè)人設(shè)備是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，所以有非常高的毛利率。2019年上半年該業(yè)務(wù)毛利率從90%以上降至77.9%，毛利率的下降是因?yàn)榻桓读藬z像頭模塊，這是一種硬件產(chǎn)品，硬件產(chǎn)品向來毛利率遜于軟件產(chǎn)品，所以拉低該業(yè)務(wù)的毛利率。
城市物聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也經(jīng)歷毛利率的提升，城市物聯(lián)網(wǎng)因?yàn)槭艿礁鼜V泛客戶歡迎，所以提高了售價(jià)。供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率的提升則因?yàn)殇N售了更多高毛利的智慧零售解決方案。
結(jié)合增速和毛利率來看，曠視科技毛利高的純軟件業(yè)務(wù)增速已經(jīng)慢于項(xiàng)目類業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來總收入毛利率將隨著項(xiàng)目類業(yè)務(wù)收入占比的提高而減少。再結(jié)合曠視科技業(yè)務(wù)的發(fā)展時(shí)間線來看，其業(yè)務(wù)從標(biāo)準(zhǔn)化較高的平臺、解決方案到定制化較高的項(xiàng)目化業(yè)務(wù)。從純軟件業(yè)務(wù)到軟件和硬件混合的項(xiàng)目，完成了技術(shù)從軟件到硬件的延伸。
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根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，曠視科技的經(jīng)營利潤依然處于虧損狀態(tài)。不過其經(jīng)營虧損已經(jīng)從2016年的-1.25億元減少至-545.7萬元。主要開支是研發(fā)，雖然研發(fā)開支從2016年的7，816.5萬元增加至2018年的6.13億元，不過得益于規(guī)模效應(yīng)，研發(fā)開支占比總收入從2016年的115.3%下降至43%。在研發(fā)中，最貴的永遠(yuǎn)是人才。2018年的研發(fā)費(fèi)用中，有68.5%是員工福利開支。
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曠視科技的利潤表中顯示經(jīng)營虧損，虧損的主要原因是曠視科技在多輪融資和股權(quán)激勵(lì)后，在會計(jì)記賬上的體現(xiàn)。根據(jù)曠視科技招股說明書提供的數(shù)據(jù)，曠視科技在2018年的經(jīng)調(diào)整凈利潤為3，219.5萬元，2019年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤為3，267.7萬元。
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與阿里巴巴深度合作
作為人工智能的龍頭公司，股東的來路也不小。在IPO前，阿里巴巴通過淘寶中國間接持有曠視14.33%股權(quán)，螞蟻金服通過全資子公司間接持有曠視15.1%股權(quán)。阿里系合計(jì)持股比例達(dá)到29.4%，為曠視最大外部股東。阿里巴巴對曠視科技的投資很有先見之明，兩家公司在業(yè)務(wù)上聯(lián)系甚密。曠視科技需要的云服務(wù)可以向阿里云購買，螞蟻金服需要的人臉支付技術(shù)可以向曠視科技購買。甚至阿里現(xiàn)在的智慧城市和智慧零售，曠視科技也可以參與。
人工智能技術(shù)的應(yīng)用可以說還剛剛開始，未來的前景一定更廣闊。剛開始只專注于某一領(lǐng)域的人工智能技術(shù)公司，也逐漸向其他領(lǐng)域延伸，提升其企業(yè)競爭力。不過好公司、好業(yè)務(wù)、好行業(yè)還要看估值，曠視科技經(jīng)過9輪融資后，估值高達(dá)45億美元，按2018年的總收入來算，市銷率超過20倍。AI巨頭身份能否撐起該估值，就需要二級市場的檢驗(yàn)了。
