愛瑪科技IPO再剎車：上會(huì)審核被取消，“帶病上市”遭質(zhì)疑
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，鑒于愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司和北京諾禾致源科技股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消第十八屆發(fā)審委2019年第187次和第188次發(fā)審委會(huì)議對(duì)上述公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。
至此，愛瑪科技IPO上會(huì)審核一事再次被擱置。上市之路阻礙重重，二次闖關(guān)IPO坎坷不斷，讓人不禁想問，身為電動(dòng)自行車霸主之一的愛瑪究竟是怎么了?
電動(dòng)自行車霸主艱難上市路
公開資料顯示，愛瑪科技成立于1999年9月，前身是天津泰美車業(yè)有限公司，創(chuàng)始人為張劍，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車、電動(dòng)摩托車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等。2004年，愛瑪科技正式進(jìn)入電動(dòng)車行業(yè)，是國(guó)內(nèi)較早的電動(dòng)自行車制造商之一。2015年正式更名為愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司。此后的愛瑪，產(chǎn)銷量不斷增長(zhǎng)，在我國(guó)電動(dòng)自行車市場(chǎng)處于舉足輕重的地位。
據(jù)ZDC互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)調(diào)研中心發(fā)布的《2019年中國(guó)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，我國(guó)電動(dòng)自行車行業(yè)年銷售量約為2600萬輛。其中，雅迪電動(dòng)車和愛瑪電動(dòng)車銷量均超400萬輛，聯(lián)手貢獻(xiàn)了約36%的銷售份額。此外，臺(tái)鈴、小刀、新日、綠源市場(chǎng)份額超5%。
此外，根據(jù)中國(guó)自行車行業(yè)協(xié)會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年全國(guó)電動(dòng)自行車產(chǎn)量3277.6萬輛，其中愛瑪電動(dòng)自行車的產(chǎn)量為436.65萬輛,市場(chǎng)占有率達(dá)到13.32%。
種種數(shù)據(jù)顯示，如今的愛瑪，已是我國(guó)電動(dòng)自行車的龍頭企業(yè)。然而，作為領(lǐng)頭羊之一的愛瑪，似乎在資本之路上走的并不順利。
2019年9月5日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司的招股書。愛瑪科技在招股書中稱，擬發(fā)行6500萬股，擬募集資金16.80億元，用于公司電動(dòng)車、自行車整車、配件加工制造、整件噴漆生產(chǎn)線等12個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)、升級(jí)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。招股書數(shù)據(jù)顯示，愛瑪科技2018年的營(yíng)業(yè)收入為89.9億元，同年，雅迪控股和新日股份的營(yíng)收分別為99.17億元和30.5億元。
3個(gè)月苦苦等候，本以為上市終于指日可待，卻沒曾想到，突發(fā)變故!
2019年11月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，鑒于愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。
一位從事IPO服務(wù)的律師分析稱，從取消原因看是有事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查。不清楚是什么原因。需要核查的事項(xiàng)核查清楚就可以上會(huì)。
核查事項(xiàng)具體情況暫不清楚，愛瑪能否順利通過核查也屬未知……至此，愛瑪公司的上市之路似乎又將告一段落。
用“又”這個(gè)字來形容愛瑪上市遇阻，是與2018年愛瑪科技的IPO之路有關(guān)。
2018年6月，愛瑪就曾首次公開披露招股書，踏上過IPO之路。而在當(dāng)時(shí)，同行業(yè)的雅迪已經(jīng)上市滿2年、新日也已上市1年有余，除此之外，在2018年10月19日，新興的小牛電動(dòng)登陸美股，成為業(yè)內(nèi)繼雅迪、新日之后的第三家上市公司。反觀愛瑪，在招股書披露半年過后，證監(jiān)會(huì)針對(duì)愛瑪招股書提出了一系列堪比“靈魂拷問”的反饋意見，就規(guī)范性、信息披露以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料三大方面的總計(jì)58個(gè)問題要求愛瑪科技在30日內(nèi)進(jìn)行答復(fù)。一舉嚴(yán)厲“拷問”讓愛瑪措手不及，此后，愛瑪上市一事便不了了之，直至今年9月，才再起波瀾。
據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，早在2012年，愛瑪科技便在籌備IPO上市，但由于當(dāng)時(shí)內(nèi)部管理層之間出現(xiàn)問題，使得愛瑪科技上市計(jì)劃被迫擱淺。
此后的這7年時(shí)間，本以為已有充足準(zhǔn)備的愛瑪，卻沒想到接連兩次出現(xiàn)上市前被突然中斷的情況。其中原因或與愛瑪科技產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)、業(yè)務(wù)“帶病”發(fā)展等有關(guān)。
“帶病”上市、過會(huì)取消，或遭友商精準(zhǔn)“狙擊”
在此前媒體報(bào)道中，大部分觀點(diǎn)認(rèn)為愛瑪科技IPO上會(huì)審核被取消的最直接原因是上會(huì)前一天遭遇專利訴訟。11月27日，據(jù)媒體報(bào)道，愛瑪科技遭遇專利訴訟，原告浙江一企業(yè)近期將愛瑪科技等公司訴至杭州中院，該法院已于11月26日正式立案(編號(hào)：2019浙01民初4159號(hào))，案由為“侵害外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)糾紛”。“涉嫌侵權(quán)產(chǎn)品是愛瑪科技的in麥車型，涉訴金額約3000萬元。”
雖然愛瑪科技隨后作出了回應(yīng)，稱此事不會(huì)影響愛瑪科技上市進(jìn)度，但是愛瑪話音剛落，當(dāng)日就收到了證監(jiān)會(huì)關(guān)于愛瑪科技IPO審核取消的公告。兩件事先后發(fā)生且間隔時(shí)間之短，難免讓人將其聯(lián)系起來。
事實(shí)上，愛瑪?shù)纳鲜须[患不止如此。此前，愛瑪因產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)、廣告及業(yè)務(wù)宣傳支出過大、涉嫌資產(chǎn)重組利益輸送等曾被媒體喻為“帶病上市”的企業(yè)。
2018年“315”前后，多家市場(chǎng)監(jiān)管部門發(fā)布了電動(dòng)車抽查報(bào)告，其中愛瑪牌TDT530Z、TDT2019Z、TDW1020Z MINI、TDT612Z、TDR311Z、TDR320Z型號(hào)均出現(xiàn)質(zhì)量不合格的問題。據(jù)悉，這些型號(hào)主要涵蓋最高車速、整車質(zhì)量(重量)、腳踏行駛能力、欠壓、過流保護(hù)功能、百公里電耗、反射器和鳴號(hào)裝置。此外，2019年8月，由于3C證書注銷，愛瑪科技部分型號(hào)電動(dòng)自行車被北京市監(jiān)局禁止在北京銷售。
產(chǎn)品品質(zhì)問題頻現(xiàn)似乎并未引起愛瑪足夠重視，其仍然保持著重宣傳輕研發(fā)的趨勢(shì)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種趨勢(shì)使得愛瑪競(jìng)爭(zhēng)力日益減弱。
招股書顯示，2016至2018年，愛瑪科技的廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為1.43億元、2.12億元、2.24億元，占其凈利潤(rùn)的比例分別達(dá)到約31.99%、80.61%、52.1%。近兩年廣告成本在凈利潤(rùn)的占比均超5成。
相比之下，產(chǎn)品研發(fā)這一塊的投入便少了許多。2016-2018年同期投入到研發(fā)上的費(fèi)用分別0.96億元、1.16億元、1.50億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為1.49%、1.49%、1.67%。由此可見，愛瑪科技對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)明顯不足。
“一味重金廣告宣發(fā)的愛瑪科技，還有這么多的產(chǎn)品問題。值得強(qiáng)調(diào)的是，相比外表粉飾，內(nèi)在品質(zhì)才是根本。”業(yè)內(nèi)人士表示。
除了在產(chǎn)品上的問題外，愛瑪在資本上的動(dòng)作也曾引發(fā)質(zhì)疑。在2018年底，證監(jiān)會(huì)針對(duì)愛瑪招股書提出的反饋意見中，曾對(duì)資產(chǎn)重組一事提出過疑問。2015年3月，愛瑪科技將旗下愛瑪體育的全部股權(quán)作價(jià)1億元分別轉(zhuǎn)讓給三商投資和天津富士達(dá)。其中，49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三商投資，51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津富士達(dá)。2018年1月，富士達(dá)將其持有的51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三商投資，同月，愛瑪科技又收購(gòu)了愛瑪體育的土地、房屋等固定資產(chǎn)，代價(jià)3.02億元。此后，愛瑪體育被注銷。
據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)報(bào)道，愛瑪科技實(shí)控人張劍在2017年11月6日之前正是三商投資的實(shí)控人，且天津富士達(dá)曾經(jīng)與張劍的代持人徐鵬共同成立了天津邦德富士達(dá)公司。因此，證監(jiān)會(huì)要求愛瑪科技說明以上行為的原因，以及是否存在關(guān)聯(lián)交易及利益輸送情形等。
中國(guó)微型電動(dòng)車聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)劉洪曾在媒體采訪時(shí)表示，這個(gè)行業(yè)(電動(dòng)自行車)無論是生產(chǎn)者還是經(jīng)銷商，利潤(rùn)已經(jīng)很低，上市的好處是多方面的，提升知名度、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等。無論出于何種原因，想要上市的愛瑪必須先解決好自身的一系列問題，精準(zhǔn)找到符合自身特性的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而獲得市場(chǎng)認(rèn)可。
“上市，是愛瑪科技的必然選擇。”一位愛瑪科技董事會(huì)辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示。時(shí)至今日，愛瑪科技波折不斷的資本之路仍在繼續(xù)前行，好事多磨，換個(gè)角度來看，或許上市之前面臨的這些阻礙也是在留給愛瑪科技足夠時(shí)間去思考，找準(zhǔn)未來的發(fā)展方向，日后在資本市場(chǎng)才能有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
業(yè)內(nèi)人士表示，在電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)實(shí)行之際，行業(yè)進(jìn)入洗牌期，隨著標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化成為關(guān)鍵詞，各大企業(yè)都開始精耕細(xì)作，打磨自身產(chǎn)品的品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)力。其中取舍，值得愛瑪思考。
